ein erster Schritt in Richtung einer notwendigen Konsolidierung der Eurozone

Es wurde zu Recht gesagt, dass das europäische Abkommen Das Ereignis, das am 21. Juli stattfand, war das wichtigste seit der Einführung des Euro im Jahr 1999. In der Tat durch den Erwerb eigener finanzieller Mittel, die es ermöglichen, Kredite in seinem Namen aufzunehmen, und durch die Gründung einer "Transferunion" für rund 390 Personen Milliarden Euro, ergänzt durch 360 Milliarden zinsgünstige Kredite, hat die Europäische Union einen föderalen Schritt unternommen, von dem wir hoffen, dass er entscheidend sein wird.

Als Beweis dafür, dass diese strategische Vereinbarung in die richtige Richtung geht, sind die Zinsspreads deutlich gesunken: Der schlechteste Kreditnehmer, Italien, hat nach 10 Jahren 150 Basispunkte aus Deutschland ( gegen 200 Punkte vor einigen Wochen), als Frankreich wie Deutschland Kredite von deutlich negative Raten mit 5 und 10 Jahren. Dies ermöglicht eine massive öffentliche Investitionspolitik zugunsten von Bildung, Gesundheit und Energiewende.

Divergenzgefahr

Diese Vereinbarung stellt daher einen ersten Schritt bei der Konsolidierung der Eurozone dar, um die einheitliche Währung dauerhaft zu machen, wie von Robert Mundell, Gewinner des "Nobelpreises" für Wirtschaft im Jahr 1999, beschrieben. Letzterer hatte tatsächlich 1961 die drei Bedingungen die Nachhaltigkeit einer einheitlichen Währung zwischen vielen verschiedenen Ländern:

  • eine Regierung der Zone, die eine minimale Koordinierung des „Policy Mix“ gewährleisten kann (Geld- und Haushaltspolitik und gemeinsame Reformen zur Steigerung des gemeinsamen Wachstumspotenzials);

  • ein Transfer Union Stärkung der Peripherie der Währungszone in Bezug auf das Kapital, das natürlich dazu neigt, die Wettbewerbsfähigkeit in seinem Zentrum zu konzentrieren; und daher Asymmetrien des Wachstums zu schaffen – dies ist die Bedingung, für die das Europa-Abkommen den Beginn einer Antwort liefert;

  • Schließlich eine schrittweise Integration von Ersparnissen und gemeinsamen Schuldtiteln, um Tiefe und Liquidität im Währungsraum sicherzustellen.

Robert Mundell, im Jahr 2013.
Wikimedia, CC BY-SA

Die in der Vereinbarung vorgesehene Vereinigung von Übertragungen wird jedoch nicht ausreichen. Der mit der Covid-19-Pandemie verbundene wirtschaftliche Schock der Gesundheitskrise stellt die Eurozone in der Tat vor sehr gefährliche Divergenzrisiken zwischen den Mitgliedstaaten:

Erstens bleibt die Rezession fast bestehen doppelt so stark im Süden als im Norden.

Dann traten die sogenannten "sparsamen" Länder (Deutschland in erster Linie, die Niederlande, Dänemark und Finnland) mit ausgewogenen öffentlichen Finanzen in die Krise ein, was ihnen viel mehr Spielraum als die Länder des Südens zur Unterstützung gibt und ihre Volkswirtschaften wiederbeleben.

Schließlich ist ihre Fähigkeit, zwischen verantwortlichen Sozialpartnern zu verhandeln, viel effektiver als im Süden ("Co-Management"), wo die Arbeitslosigkeit aufgrund unserer Unfähigkeit, Flexibilitätsvereinbarungen zu schließen, mit Sicherheit einen deutlich höheren Anstieg verzeichnen wird. Es besteht die Gefahr, dass eine Prozession politischer und sozialer Störungen folgt, die zu einem zunehmenden Populismus führt.

Gewinnen Sie das Vertrauen der "sparsamen"

Angesichts dieser Risiken, die letztendlich zum Zerfall der Eurozone führen könnten, müssen vier Hauptorientierungen im Sinne von Mundells Theorie der optimalen Währungsräume eingehend untersucht werden, um den föderalen Charakter der Union zu stärken Unterstützung der Wirtschaftlichkeit und Nachhaltigkeit der gemeinsamen Währung.

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Die Wirtschaftskrise hat das Risiko von Abweichungen zwischen den verschiedenen Volkswirtschaften des Euroraums erhöht.

Der erste Schritt ist das Wiederfinden der Stabilitäts- und Wachstumspaktdurch klare Trennung der laufenden Konsumausgaben von den Investitionen, die außerhalb des Bereichs des maximalen Defizits liegen sollten. Bei negativen Zinssätzen ist es sinnvoll, sich zu verschulden, um zu investieren, insbesondere in einer Phase des Energie- und Klimawandels.

Andererseits muss der Pakt von Ländern wie Frankreich, die ihn bei den laufenden Ausgaben nie eingehalten haben, strenger angewendet werden. Dies impliziert eine Stärkung der Automatik von Sanktionen gegen "Blinde Passagiere".

Wenn diese erste Bedingung erfüllt ist, wird es möglich sein, das Vertrauen der sogenannten "sparsamen" Länder voll zu gewinnen und die "Transferunion" weiter voranzutreiben, die es ermöglichen wird, die Investitionen im Süden und an der Peripherie der Zone anzukurbeln.



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Die Europäische Union wird in der Lage sein, schrittweise und regelmäßig neue Eigenmittel zu erwerben, indem sie ihren Kampf für die Dekarbonisierung und den Abbau der Ungleichheiten, von denen sie untrennbar ist, verstärkt. Zu den Reflexionsmöglichkeiten zählen die Kohlenstoffsteuer, eine Steuer auf GAFA und Finanztransaktionen (sowie auf überschüssige Ersparnisse), eine Begrenzung sehr hoher Gehälter.

Dies wäre der einzige Weg, um im Jahr 2022 eine allgemeine Erhöhung der nationalen Steuern auf Einzelpersonen und Unternehmen zu vermeiden (wie wir 2012 nach der Rezession von 2008-2009 gesehen haben). Nur ein föderaler Ansatz wird es ermöglichen, Abgaben eines neuen Typs in Richtung einer kohlenstoffarmen "neuen Welt" zu positionieren.

Der amerikanische Präzedenzfall

Gleichzeitig muss die Eurozone gestärkt werden seine Koordination und sein eigenes Management. Ein Verzeichnis der Staatsoberhäupter könnte eingerichtet werden – ohne Änderung der Verträge -, um die Arbeit der Eurogruppe zu beschleunigen. Die Frage, die beantwortet werden muss, wird sein, wie in den 19 Euro-Ländern gleichwertige mittelfristige Steuer-, Sozialschutz- und Rentenbedingungen geschaffen werden können und welche gemeinsamen Strukturreformen erforderlich sind.

Wenn alle diese Bedingungen erfüllt sind, wird es möglich sein, zum letzten Schritt überzugehen, nämlich der Gegenseitigkeit von Schuldtiteln, die vor zwei Jahrhunderten ihren Ursprung hatte. Gründung der Vereinigten Staaten von Amerika.

Die gegenseitige Staatsverschuldung der ersten 13 US-Bundesstaaten wurde unter der Autorität des ersten Finanzministers Alexander Hamilton beglichen. Von Vorschläge wurden bereits in diesem Sinne formuliert, wie die von Jacques Delpla von der Toulouse School of Economy, die darauf abzielen, die schnell zu bündelnde „blaue Schuld“ (die den Maastricht-Kriterien entspricht) von der „roten Schuld“ (die 60% übersteigt) zu unterscheiden. des BIP) bleibt in der Verantwortung der Staaten.

Von nun an sollte eine "Gewerkschaft zur Finanzierung von Investitionen und Innovation" ins Leben gerufen werden, wie vom Gouverneur der Banque de France vorgeschlagen, um gemeinsame Schuld- und Sparpapiere in Euro zur Finanzierung von Unternehmen zu haben ein voll integrierter, tiefer und liquider Kapitalmarkt.

Erster Exportmarkt und weltweit führende SparzoneDie Eurozone könnte dann eine Währung haben, die so mächtig und begehrt ist wie der Dollar, wenn diese Bedingungen endlich erfüllt wären. Sie hätte daher mehr Ressourcen, um mit der gegenwärtigen und zukünftigen Depression fertig zu werden.

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